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底仓标的：金融地产龙头2018年年初的大幅上涨后，短期内虽然金融遭遇调整，但长期来看大资管新规下的统一监管将促进金融业供给侧改革，持续利好负债端稳定的龙头。持续推荐大金融龙头，中长期看银行不良率和净息差逐步向好；保险上市公司受益于消费升级，保费收入快速增长；券商受益于市场情绪转向乐观、风险偏好提升带来的补涨。

然而不巧的是，2008年金融危机又将全球央行拽入了宽松的浪潮之中，美联储先发制人推出零利率和QE的组合。2009年第一季度，日本经济增速惊人地出现了4%的负增长，同时国内CPI持续走低。2010年10月5日，日本央行重新推行零利率政策，10月28日创立总额为35万亿日元的基金，用于购入各类资产为市场提供流动性。而持续的经济萎缩，外加2011年“3·11”大地震及核泄漏事故更使日本遭受重创，在此后的两年内，日本央行先后8次扩大量化宽松规模共计66万亿日元。截至2012年末，量化宽松总规模高达101万亿日元。

交通银行首席经济学家连平对第一财经记者表示，社融增速和信贷增速基本符合市场预期，总体来说，5月的信贷增速受到季节性因素的影响，不会太高，而6月末受银行考核的影响，信贷增量都会较5月有明显增加。社融同比少增，主要是因为委托贷款、信托贷款等表外融资继续减少。具体来看，5月委托贷款减少1570亿元，同比多减1292亿元；信托贷款减少904亿元，同比多减2716亿元；未贴现的银行承兑汇票减少1741亿元，同比多减496亿元。而受到近期信用债违约事件导致市场风险偏好下降，当月企业债券融资净减少434亿元，同比少减2054亿元。

货币型ETF则主要投资于债券、央行票据等安全性极高的短期金融品种。除有一般货基的诸多优点外，货币型ETF在场内T+0的快捷支取交易模式，为投资者提供了更便捷的现金管理工具，能充分利用股票账户中的闲置资金，提供资金的利用效率。“小白”怎么选究竟该怎么选？综合专业人士的意见，个人投资者要结合市场进行判断，同时要根据自身风险定制配置方案，一般风险偏好低的投资者可以采取“股债二八分”的原则；中性风险偏好投资者可以对半开；而风险偏好高的投资者可将权益ETF比例上升到60%。

这一次美股大跌，应该说已经确立了美股进入到熊市，一般来说下跌20%以上，即跌入了技术性熊市，其实在周三，美股三大股指就已经跌破了20%的牛熊分界线，进入到技术性熊市，而周四这一大跌，进一步确认了熊市的趋势。在周一熔断的时候，我就给大家讲过，不要去接下降中的匕首，因为根据历史经验，一般在进入熊市之后，还会再跌至少20%，甚至更多，所以美股即使出现反弹，可能也很快会再次转变，所以不要急于到美国抄底，美股大跌引起了美国政府的恐慌，特朗普要谋求11月份总统大选连任，他现在面临着棘手的问题，一个是如何控制住疫情扩散，另外一个就是如何让美股止跌回升，否则对他的连任会有很大的压力。

四、到期债券周转压力分析城投债券中短期偿债规模很大，2019~2021年将面临每年超万亿元的到期债券，主要为市本级发债主体；中债级别下，到期城投债主体级别以A-为主，且呈向上迁移趋势未来三年城投债券将面临较大规模债务集中偿付情况，截至2018年末，2019~2021年到期额度分别为1.55万亿、1.19万亿和1.44万亿，占存量债券比重分别为29.76%、22.83%和27.57%，合计到期债券规模达4.19万亿，约占存量债券的80.17%。其中，2019年为未来三年偿债最高峰，若叠加年内（超）短期融资券的发行，2019年到期债券规模或达1.80万亿。